神机策高波动触发公募“防御战” 增聘基金经理动作频仍

证券时报记者安仲文

市场风格轮动趋势逐渐明晰，公募基金产品近期掀起一轮基金经理增聘潮。

证券时报记者注意到，随着市场陷入高位震荡，当前公募基金保收益的压力有所抬升，不少主动权益基金采用双人共管模式，弥补单一基金经理的能力短板，应对赛道高度集中带来的波动风险。与此同时，基金投资策略逐步由进攻转向防御，多元配置相较单一赛道更具抗风险能力，也推动公募通过增聘基金经理，适配快速变化的风格轮动。

净值告急

催生公募增聘动作频仍

在控制净值回撤风险的背景下，公募产品纷纷出手宣布增聘基金经理。

8月22日，华南某公募公告称，对旗下一只偏股型产品增聘基金经理，原基金经理本次仅单独管理该产品27天，之后将由原基金经理和新增的基金经理共同管理。回溯产品运作历史，原基金经理曾两次单独管理该基金：第一次270天单独管理区间内收益损失20.35%，第二次27天管理阶段损失约5%，而该产品历史上双人管理阶段业绩表现相对更优。

与此同时，多家公募近期也陆续发布基金经理增聘公告，多数增聘动作与产品近期净值回撤存在关联。华东某公募对旗下一只科技主题基金进行增聘，起因或是产品在市场剧烈波动之下，年内收益由盈转亏。北京某大型公募也对旗下一只偏股型基金实施双人共管，该产品最近一个月净值损失达15%。

值得一提的是，为新基金净值保驾护航，也是不少基金公司推进增聘的重要动力。近期市场出现多只次新基金成立不久净值就跌破0.9元、0.8元的现象，暴露出单人管理模式下，产品业绩高度依赖基金经理赛道偏好的问题。不少基金公司甚至对刚入市的新基金提前实施增聘。

根据深圳某公募日前公告，旗下一只混合型基金8月18日成立，原本就设置两位基金经理共同管理，该新基金尚未开展实质性股票仓位买入，便已增聘第三位基金经理。

追求组合均衡与多元化

公募基金在增聘基金经理人选时，核心考量多为拓展股票投资能力圈，降低产品对特定赛道的依赖，打破持仓收益对单一行业的过度依赖。

证券时报记者注意到，近期基金增聘的核心导向是追求组合均衡与多元化。市场出现多种能力互补的增聘案例，包括重仓科技的基金增聘消费方向基金经理，重仓消费的基金引入医药投研力量，布局军工的基金增聘AI科技背景的基金经理。

以上海某公募旗下消费主题基金为例，该基金近期增聘第二位基金经理，实行双人共管。新增基金经理的投资能力圈、行业偏好与原有基金经理形成显著差异，其投资重心集中于医药板块。这一调整，让原本重仓白酒、饲料、家电的消费基金，借助创新药领域的投研能力，在某种程度上摆脱了收益过度依赖传统内需行业的影响。

与此同时，在净值波动风险放大的环境下，部分偏股型基金还出现增聘债券基金经理的现象。例如深圳某公募旗下主动权益产品，股票仓位长期维持在近90%的高位，8月17日该产品突然增聘一位债券基金经理。这一变动也暗含了相关基金的调仓逻辑，后续股票仓位存在适度下调的可能性，或将转向股债平衡策略，以此平滑净值波动。

“我们原先有一只产品的净值波动很大，很多投资者可能受不了这种高波动产品，但是通过增聘基金经理的方式，使得基金持仓有双轮驱动的特点，不仅平滑净值波动，也能在市场风格变化时有新的收益依托。”华南一位基金公司人士告诉记者。

对高波动警惕度显著抬升

保住今年的胜利果实也是不少基金增聘的核心逻辑，不少公募人士判断，市场风格正从上半年的进攻态势转向防御。

长城基金分析，资金关注点正从极致成长更多转向均衡策略。一方面，高股息、能源和银行等防御资产，在外部不确定性上升阶段具备配置价值；另一方面，科技板块可逢低关注，但要避免在情绪高点追涨博弈反抽。领涨板块的上涨逻辑更多偏向防御与通胀。近期的农林牧渔和医药的相对占优，是成长赛道回撤后资金开始寻找低拥挤度、具备内需韧性方向的结果。整体来看，行业配置逻辑正在从单一科技主线转向“保留科技主线、红利防御托底、医药消费轮动补位”的均衡格局。

南方基金也表示，市场正在追求组合收益再平滑，对风险的警惕度显著抬升。交易层面，价值相对成长的风格偏离度已经回落至历史中枢区间，前期赛道交易拥挤度得到明显缓解。受国内无风险利率边际下行以及指数前期调整影响，红利低波50指数股息率与国债收益率剪刀差回升至历史65%分位数，指数整体股息率已经超过4%，配置安全边际进一步增厚。

华宝基金强调，海外云厂的估值回归到了前几年的中位水平，在业绩交易后，由于美债收益率处于高位，对全球权益资产的估值构成压制。A股超跌反弹的阶段或已结束，市场呈现缩量无强主线的状态，资金倾向于再平衡机会——在低估值非AI景气方向（出口、非AI互联网）和低位AI之间实施均衡。

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